Consecuencias de una Moneda débil

El debate sobre qué tipo de moneda conviene tener suele estar dividido entre aquellos economistas pro modelo productivo y aquellos pro mercado.

Los apologistas del modelo productivo escogen subordinar el valor de la moneda nacional a las viscisitudes económicas, de forma tal que manipulan el tipo de cambio a diestra y siniestra buscando siempre que éste sea la principal variable a ajustar para amortiguar los shocks negativos.

El principal expositor de este pensamiento en la Argentina es Roberto Frenkel, quien creé en la posibilidad de mantener un tipo de cambio competitivo casi indefinidamente. Para eso sugiere que sólo hace falta que los pasivos del Banco Central (por esterilización), no superen a sus activos.

Los economistas pro mercado se inclinan mas por darle a la moneda nacional una existencia propia y en lo posible una fortaleza tal que le permita cumplir con su papel de medio de cambio, reserva de valor y unidad de cuenta, funciones básicas del dinero.

Nos llegamos a preguntar por qué hacen tanto incapie en mantener una moneda confiable y fuerte. Nuestro grado de ingenuidad no nos permitió comprar el buzón que quiere vender la izquierda de que sólo se debe a un capricho de la derecha, que ponderaria más los viajes al exterior y la compra de autos importados, entre otras cosas, que el nivel de empleo doméstico.

Entonces, con algo de inducción podemos confiar en que a apartir del resultado final obtendremos la principal razón a nuestro interrogante. Paso a ser mas específico:

La recesión que atraviesa hoy argentina no se debe (como nos quieren hacer creer) a la crisis internacional, sino a desperfectos del actual modelo económico, ya agotado. http://www.jorgeavilaopina.com/?p=302

Como bien dice Ávila, la fuga de capitales parece ser la causa preponderante de nuestra desaceleración económica.

Yendo un paso mas atrás, se desprende que la fuga de capitales se da en semejante magnitud porque nadie confia en la moneda nacional, ni siquiera en momentos económicamente aceptables.

Lo que hubiera hecho un economista pro mercado, por su parte, es dejar flotar libremente (casi sin intervención) al peso, de forma tal que cómo bien explicó Milton Friedman, el mercado actué como mecanismo estabilizador.

Con un gobierno creíble y esta flotación, el peso se hubiera apreciado durante el auge económico, debido a las voluminosas entradas de divisas. Así, creyendo en el peso, los argentinos hubieran vendido dicha moneda por considerar que tenía una valor mayor al de largo plazo. El peso entonces se hubiera depreciado, y en la actual recesión tendería a apreciarse si la gente creyera que, una vez pasado el shock, se dejaría flotar la moneda para que recuperara su valor.

Nótese que no estamos hablando de una moneda super apreciada que atenta contra las exportaciones. Solamente mencionamos cómo un tipo de cambio flotante, acompañado de un gobierno creíble, lleva a una moneda que tiende a mantener su valor en el tiempo de forma tal que mitiga notablemente las tan arraigadas expectativas de devaluación (conducentes a la fuga de capitales), toda vez que el viento se pone de frente.

Lo que se hizo en este país fue todo lo contrario, y ahora sólo hay margen para la depreciación del peso y por lo tanto el drenaje de divisas continuará.

El Crecimiento en La Argentina

Es válido distinguir cuáles son los factores que determinan el crecimiento, entendiendo como tal al aumento del valor de los bienes y servicios producidos en el país.

En economía se suele mencionar al incremento de la productividad total de los factores (trabajo y capital) como principal fuente de crecimiento, aunque está comprobado empíricamente que no explican la totalidad del mismo. Lo que produce un hombre por hora se incrementa con la mayor disponibilidad de maquinaria, pero lo hace a tasa decreciente con el aumento de la cantidad de mano de obra ya que siempre existe algun factor de producción que está fijo y debe ser utilizado por una cantidad de trabajadores cada vez mayor.

Resumiento, la producción del país, caeteris paribus, aumenta con la población aunque a tasas cada vez menores ya que la productividad del trabajador va cayendo debido a la existencia de un factor fijo, como puede ser la tierra o el capital (en el corto plazo). En términos menos técnicos, como primera medida para crecer se debe de acompañar el crecimiento de población con inversión en capital. De esa forma, la economía estará en un equilibrio estacionario, es decir, que crecerá a la misma tasa que la población y el stock de capital. Obviamente esto no es crecimiento per cápita.

El aumento del stock de capital pertmite expandir la frontera de posibilidades de producción, es decir que con la misma cantidad de recursos se logra aumentar el volúmen de producción. Pero esto sólo se torna indispensable una vez que la economía llega al punto en el que el grado de utilización de la capacidad instalada es uno.

Por esta razón, dejaré de lado el punto de la productividad para focalizarme en variables que contribuyen al crecimiento y que podrían utilizarse aún mas, a saber:

Mercado de crédito: los problemas informativos de riesgo moral y selección adversa hacen que el volúmen de crédito no sea el óptimo. Los agentes privados tienen mejor información sobre la probabilidad de éxito de sus proyectos y por lo tanto, el banco le asinga un nivel de riesgo mas alto/bajo que el que le correspondería a un proyecto bueno/malo. El resultado es que los proyectos buenos deciden financiarse de otra forma, por lo que el intermediario financiero termina financiando proyectos malos. Este es el problema de selección adversa. El riesgo moral, por su parte, se refiere a la imposibilidad que pesa sobre el banco para poder controlar que los fondos prestados sean efectivamente utilizados en el proyecto para el cual fueron concedidos.

Como formas de soluciones parciales, se suelen exigir colaterales, se busca que el interesado financie una parte de su proyecto, de forma que internalice los riesgos del mismo, y se intenta monitorear la ejecución del proyecto.

Aumentar la fluidez del mercado de crédito contribuye al crecimiento porque mayor cantidad de proyectos con alta probabilidad de éxito serían ejecutados.

Educación: la misma sirve en parte para aumentar la productividad de las personas y en parte como herramienta para señalar qué personas tienen la potencialidad como para lograr buenos rendimientos laborales. Ambas permiten lograr procesos productivos mas complejos y reducir los costos de transacción en búsqueda de empleados, por lo que ya sea aumentando el valor de la producción o el de la dotación temporal de las empresas, contribuyen al crecimiento.

Nuestro país cuenta con altos niveles de formación profesional, sin embargo esto no se refleja por completo en un aumento en la tasa de crecimiento económico. Razones para que esto ocurra tienen que ver con la sensación de ausencia de seguridad jurídica, lo cual disuade la instalación de empresas absorventes de este nuevo capital humano; y, posiblemente, la existencia de una polarización de estudiantes en carreras cuyos conocimientos no son los mas requeridos en las actividades económicas inherentes al modelo actual.

Comercio Internacional: si bien empiricamente los resultados no son concluyentes, en teoría se puede pensar que, el aprovechamiento de las ventajas comparativas al permitir explotar mejor la dotación de recursos (comprando mas barato y vendiendo mas caro) haría que el comercio internacional contribuya al crecimiento.

El comercio internacional implica ganancias y pérdidas. El principal ganador es el consumidor, y el principal perdedor es el productor que no está en condiciones de enfrentar la competencia externa, por está razon, el comercio internacional actuá como mecanismo disciplinador, presionando a favor de mayor productividad interna. Aquí surge el punto de cómo abrise al comercio, ya que entrar al mercado global como perdedor implica numerosas pérdidas de empleo y si bien el mayor excedente del consumidor sigue existiendo, un resultado neto positivo exigirá redirigir recursos hacia los sectores potencialmente mas competitivos. Ésto es un proceso que puede llevar algún tiempo, por lo que si se decide encarar la reforma es requisito insoslayable que el gobierno asegure una transición suave, principalmente respecto del factor trabajo.

Éstos son algunas de las variables que la Argentina puede explotar con mayor intensidad para aumentar la tasa de crecimiento ya que nuestro país no se encuentra aún en su frontera de posibilidades de producción y por lo tanto, puede todavía crecer sin tener necesariamente que invertir en capital y tecnología, como deben hacerlo los países desarrollados.